8）业绩有望持续高增 首次覆盖给予“买入”评级麻将胡了试玩模拟器东吴证券：毛戈平（0131

　　公司针对中国消费者面部结构◁=◆□、审美偏好=□，占比59△-●★◆.3%○▷，精心设计各类产品麻将胡了试玩模拟器◆○8）业绩有望持续高增 首次覆盖给予“买入”评，24H2营收6▲=□▷.1亿元(yoy+10%)▲▽，

　　智通财经APP获悉●☆○★，东吴证券发布研究报告指出◆…△，毛戈平品牌是我国稀缺的高端美妆品牌☆▷▽-，独特美妆学院模式和专业化妆师团队打造优质线验感☆▲●◇◁◁，品牌知名度破圈有望带动业绩持续高增△△□★◆▼。考虑到毛戈平（01318）稀缺高端定位和独特化妆师品牌调性●◇，给予2025-2027年归母净利润预测11◆▽▽-.4/14■◁.6/18…▷.6亿元◆☆▽▪，分别同比+29%/+28%/ +27%▽●。2025/3/28收盘价对应2025-27年PE为41/32/25X麻将胡了试玩模拟器▽★◇□▽◆，首次覆盖给予◇•★○“买入☆☆◁”评级▲★…-▼。

　　拆分渠道看●▷，24年线%▼▪●▽、线下直营稳健扩张◇■▽☆☆△。线线%)▽☆□◁，线上渠道持续高增△○•…○;线线年底○◁☆▷=☆，公司直营专柜新增21家至378家麻将胡了试玩模拟器○■★■级麻将胡了试玩模拟器东吴证券：毛戈平（0131，经销商专柜31家▲●=◇▼，覆盖120+城市…■，一线家)=▪○◆。同时○○，全国专柜配备了超过2=▼.800名美妆顾问●◆▼。毛戈平品牌心智持续提升•☆▼▽▼◇，用户粘性和消费者忠诚度不断增强▲■◆，整体复购率持续提升▷=★▽○，其中线pct☆○，线pct▪●◁◁▲▼。

　　占比36▽-■.8%◁•◁=▲□，把握24年彩妆色彩机遇★▼…，彩妆•-：24年营收23◆◆=.04亿元(yoy+42■★◇●▲▷.0%)★•…，增长势头较好=●，分品牌看=★■麻将胡了趣味教育机，进一步夯实品牌心智•▷-品线上销售市场分析-博克斯法国仓PG电子 ○□▪•△。相比之下○▪-•，年初销售较为平淡▪◁=，如2025年2月（淡季）仅占当年全年约7□●•.2%■。经过近几年的投入□•□，亚马逊在宠物品类有 更多 品线上销售市场分析-博克斯法国仓PG电子，。

　　与彩妆产品搭配销售提升消费者连带率▷△□…◁。毛戈平护肤品满足多种护肤需求及肤质类型▼◇=--☆，护肤-◇★●：营收14△◇▪◁◆□.29亿元(yoy+23▷■▪.2%)■▽▪，彩妆把握色彩机遇引领增长△●▪▷▼□、护肤延续高增▲△▷。24H2营收12◁△=☆●○.2亿元(yoy+41%)▲◁☆，全面涵盖面霜▼☆-…□▲、面膜精华液等品类▲-▼□▷•。

　　盈利能力维持稳定较高水平●=●。24年毛利率84•☆●=.4%(同比-0▲▪.4pct)▼…▷…○，线上直销占比提升●○★;费用率整体基本不变□◆▲，销售费用率49▲▷▼□.0%(同比+0□◁▲….1pct)▪…☆◆，行政开支率6•▪=▲★.9%(同比+0▪▷△△▽□.2pct◁○▼○○●，主因IPO相关支出)▽•▪•■◁，研发费用率0◇■.8%(同比基本持平)◁△…;销售净利率22▲▪◆▷□.7%-◆●▽□▷，同比-0●….3pct▽△▽…●。